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    2010:创业板与中小板快速扩容年

    作者: 佚名  上传时间:2009-12-24  浏览:100
      2010:创业板中小板快速扩容
      ——明年银行信贷止步,资本市场加速前行
      武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)
      自从创业板推出以来,中国股市多层次细分的市场架构基本成形,尤其?#24039;?#28023;证交所与深圳证交所的市场定位、市场特色及核心竞争力更加分明:上海证交所已成为名副其实的“主板”——大公司板,而深圳证交所则成为了标准的“二板”——小公司板。再进一步说,上海证券所是以国企为主体的大公司板,而深圳证交所的中小板则是纯粹的中型“民营企业板”,创业板则是小型高科技板、高成长板。
      众所周知,在中国股市诞生之初,上交所与深交所是两个完全一样的东西,为此,它俩曾经走过了一段破坏性竞争的曲折历程。比方,沪深两市最初在开盘时间上“故意”制造不统一,你9点开盘,我就9:30开盘;同样,为了抢占上市资源,在交易规则上两市也存在较大差异,经常暗中较劲。最后,这种破坏性的竞争不得不借助行政手段的力量得以解决,最简单的方法,?#27604;皇巧?#24066;资源的“平均分配”?#20309;?#35770;是A股、B股,甚至是基金、国债,在挂牌数量上两市必须绝对平均、毫无差异,这就是两家完全同质的证交所最初的故事。
      直到1999年底,深交所主动向国务院提出开办创业板的动议获得批准后,深交所暂停主板IPO业务,至此,上交所与深交所的功能区别与市场分化,才得以渐渐清晰。尤其?#24039;?#22323;中小板与创业板先后推出后,深交所与上交所的不同市场定位才真正显现出来。
      应该说,目前的上交所与深交所之间的关系已变成了一种合作性竞争关系。因此,中国股市层次与功能的细分,不但进一步清晰了中国股市发展的基本战略方向,而且在很大程度上,它?#27493;?#19968;步理顺了中国两大证交所之间的相互关系:相互?#27490;ぃ?#30456;互补充;相互竞争,相互促进。
      从投资者的角度看,多层次的中国股市为投资者提供了多元化的投资选择。比方,从市场特点来讲,主板的上市公司主要以大国企、蓝筹股为主,它们规模大,历史长,经营管理成熟,业绩相对稳定,公司不易倒闭,长期投资风险相对较低;而中小板的上市公司一般规模较小,成长性好,经营业绩较透明,但稳定?#22278;?#22914;主板大公司;创业板的上市公司一般规模更小,虽未来可能具有高成长性,一旦成功利润丰厚,但公司未来业绩具有较大的不确定性,因此,创业板公司具有死亡率高的特点。
      正是由于上海主板与深圳中小板及创业板的市场差异,才能提供给投资者多样化的投资选择:偏好风险,?#19981;?#30701;炒的投资者可能更适合进入深圳中小板和创业板,而长线投资者则可能更习惯在上海主板进行理性投资。
      事实上,1998——2008年的十年,既是中国大型国企集中改制上市的十年,同时也是大国企全部集中到上交所挂牌上市的十年,其间,深交所却经历了冷静而曲折的十年:先是从2000年开始,深交所连续四年暂停主板IPO业务,而创业板却一直只听楼板响,直到2004年6月25日,第一只中小板股票终于在深交所正式挂牌,这为深交所开启了一个新生时代,从此,深交所开始专营中小板。不过,在经营中小板的同时,深交所一直心系创业板,它更期盼创业板的早日面世。2009年10月30日,十年?#31243;?#30340;创业板终于一朝分娩,首批28只创业板公司集体挂牌上市,这给深交所带来了第二个生命的春天。
      目前,中国大型国有企业基本上已经全部改制上市,从传统的支柱产业到?#25191;?#30340;新兴产业,从钢铁、有色金属到水泥、建?#27169;用?#28845;电力到石油石化,从汽车船舶到航空电信,从机械制造到铁路、高速、水运,从银行到保险、证券,从医药食品到旅游餐饮,从造纸到纺织服?#26263;?#34892;业。正是这十年的国企改制上市,进一步强化了上交所的“大公司板”的主板地位,同时,在市值规模上,它更加拉开了与深交所中小板及创业板的距离,这正是市场层次功能的细分。
      截止2009年12月9日收盘,上交所859家A股上市公司的总市值为18万亿元,而深交所798家A股上市公司的总市?#21040;?#20026;5.8万亿元。虽然深交所A股总市值只有上交所A股总市值的1/3,但在人气上,深交所丝毫也不亚于上交所,比方,从日成交额上看,沪深A股成交额分别为1360亿和 900亿,两者相差并不大。
      尤其是从2009年IPO数量来比较,深交所的人气更是大超上交所。截止2009年12月21日,2009年全年已发行或已确定发行的新股,上交所只有9只,而深交所则有90只,深交所?#24039;?#20132;所的十倍。
      更何况,在国有企业改制上市基本完毕后,上交所IPO数量增长将会大大放?#28023;?#30456;反,正处于初创时期的深圳中小板和创业板,市场扩容才刚刚开始。目前,中小板上市公司只有300多家,创业板更是只有区区28家上市公?#23613;?#22240;此,人气超高的创业板和中小板急需快速扩容,这?#24039;?#20132;所的机遇,也是创业板和中小板的机遇,这更是民营企业大发展的机遇。
      此外,2009年银行新增贷款将近10万亿的历史天量,将在2010年收缩至7万亿左右,当银行信贷增量止步的时候,正是资本市场趁机而入、乘胜追击之时。可以预料,明年主板银行股全面增发(补充资本金)、创业板与中小板快速扩容,将是中国资本市场明年的重头戏。
      最后结论:创业板与中小板扩容迫在眉睫!2010年将是创业板与中小板快速扩容的一年,同时,2010年将是民营企业专有上市年!可以肯定,下一个十年,将是民营企业集中上市年,这十年应该与1998——2008年国有企业集中改制上市的十年是相对称的!我们期待着下一个十年,它将是中国民营企业辉煌大发展的十年!这十年也许正是我们达成国强民富心愿的十年!我们期待着。

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    关键字: 创业板 中小板 快速 扩容

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