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    从制造业开工率透视全球通胀前景

    作者: 佚名  上传时间:2009-03-10  浏览:137
    提要:世界是否正在步入一个通货膨胀周期?欲知答案,需要对世界主要经济体的通货膨胀率进行认真的研究和分析。本文深入研究了制造业开工率和通货膨胀率之间的关系,并将结论用于分析世界主要经济体的通胀状况,由此勾画出一幅?#20174;?#20840;球通胀状况的“热图”。
      世界正在步入通货膨胀周期吗?市场对此虽然还不能肯定,但已是忧心忡忡。他们希望各大央行对通胀的现状做出更明确的判?#24076;?#24182;且履行其稳定市场价格的承诺。根据对G10(七国集团,瑞典,韩国和台湾)制造业平均开工率的研究,可以发现开工率(或者产能利用率)是?#20174;?#19968;个经济体通货膨胀情况的非常好的指示器。   研究结论显示,在未来的12个月中,工业化经济体的通货膨胀率可能上升0.2―0.4个百分点。下面将分析具体经济体对全球经济前景的影响。
      环球经济凉热不同
      为了使开工率具有可比性,将数据标准化,以便使每个经济体的长期平均开工率及其?#35762;?#21644;美国的参数标准相符。因为开工率是公司主观测量出的指标,而不是客观的结果,所以标准化是不改变原始信息的一个必需过程。   根据2006年1季度的数据和不同的开工率水平,从世界上最大的工业化经济体中选出调查样本,将它们分为三组。“过热组?#20445;?#21253;括韩国、英国、台湾和瑞典,都有着高于长期均值的开工率;“温暖组?#20445;?#21253;括加拿大、意大利、德国、美国和日本五国(?#27425;?#24230;递次下降的?#25215;潁环?#22269;是在平均值以下的唯一经济体,将其定为“寒冷组”。
      稳定性政策参数
      我们可以得出结论了吗?譬如说,通货膨?#36879;?#21487;能在韩国加速而不是在法国?#35838;?#24517;如此。首先,由于制成品通常在全球市场上广泛交易,所以其价格主要由(尽管不全是)全球的市场供求形成,而不是某一个市场。其次,如上所述,开工率的变化对通货膨胀的影响要比开工率本身更重要。因此,上文所说的过?#21462;?#28201;暖或寒冷与通胀间并无直接关系。其真正意义在于,在理想的情形下,各地区的冷暖差异?#20174;?#20102;稳定政策迫?#34892;?#30340;差异。由于英国开工率数据没有其他经济体可靠(英国工业联合会的季度调查只报告公司都“在进行超产能地运转?#20445;?#25105;们不对这种特殊的经济做出评论。韩国、台湾和瑞典是经济运行过热的最清晰案例。这些经济体和地区迫切需要稳定性政策。相反,在美国和日本,开工率仍然非常合理。从这个角度来看,它们不是特别需要强硬的稳定性政策。最近的美国联邦公开市场委员会的报告在某种程度上?#20174;?#20986;这种情形。   就三个最大的欧元区经济体?#27492;擔?#24179;均开工率仅比长期均值高0.3个百分点,这是一个可以称之为微温而不是温暖的水平。在这种情况下,稳定性政策似乎并无必要。   当然,没有什么是永远不变的。也许自第一季度末采取相关政策以后,第二季度开工率将有相当大的增长。考虑到六月份的制造业月度调查报告对开工率所产生的影响,我们不应轻视和忽略此后的任何重要的变化。
      另一种视角
      在上文中,我们以开工率的绝对值为标准,勾画了全球通胀“热图?#20445;?#32780;开工率的另一个重要属性是其变化情况。如果以一年内开工率的变化程?#20219;?#26631;准,全球通胀“热图?#26412;?#20250;与上面所画绝对值“热图”大不相同。   在这幅图中,德国、英国和台湾的开工率增长最快。但德、英两国的情况也完全不同:前者产能正在扩张(以年率计算为1.3%),后者则出现了大幅下降(以年率计算为-2.8%)。可见,英国的通胀压力主要来自制造业产能的?#29616;?#33806;缩。确切地说,其产能的萎缩幅度超过了生产的降幅。美国、法国、韩国和意大利位于“热图”中部,它们的开工率也有相当程度的上升,这意味着通胀压力可能在增大。法、意两国的产能都在下降。在这种情况下,开工率的上升意味着企业有足够的理由增加投资,以满足需求。最后一类国家包括开工率基本不变的日本和瑞典,以及大幅下降的加拿大。由上述分析可以得出一个重要结论:开工率的水?#35762;?#19981;能充分?#20174;?#23545;稳定政策的需要,开工率的变化情况也有很大影响。 

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    关键字: 制造业 透视 通胀 前景

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