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    易宪容:外资既非毒丸也非仙丹

    作者: 佚名  上传时间:2009-03-06  浏览:72
    最近,外资进入国内北京机构已经成为引人关注的一件大事。无论是外资进入国内银行,还是参股券商,其范围之广、规模之大、进入之深都前所未有,引发的争议极大。
      其中,美国银行宣布以25亿美元购买建行9%股份;新加坡的淡马锡控股以31亿美元购买中国银行10%股权,苏格兰皇家银行投资31亿美元购入中国银行10%股份?#36824;?#34892;则把10%股份以约31亿美元的价格,出售给高盛集团旗下的投资基金、安联集团和美国运通公司;而农业银行也在与意大利、法国的银行进行谈?#23567;?#27492;外,股份制银行,如华夏银行引入战略投资者的谈判也紧锣密鼓。在证券公司方面,先有中金国?#30465;?#29616;有美林证券有意华安证券,瑞银买?#28508;?#20140;证券,海际大和证券有大和证券血统等,外国资本纷纷进入国内证券公司已成大势。
      国内北京业引进海外战略投资者的目的,不仅着眼于改变目前中国北京业的公司治理结构、机制、内部审计、信贷文化及风险评估技术与观念,根本上是想改变目前国内北京业基本格局,形成?#34892;?#30340;金融市场竞争。但是,国外的金融机构是为获利而来,如果我们一厢情愿地把外国的金融机构设定为国内金融业的改造者就大错特错了,这是一个双方互动的过程。
      对于国内金融机构大量引入战略投资者,目前市场存在误解:一是认为外国投资者对国内的快速扩张会危及国内金融体系的未来发展;二是大量向战略投资者出让股权是廉价出售国有资产。在讨论这些问题之前,要弄清楚一个基本问题,那就是国内金融机构现有的“体?#30465;?#19982;业已发生的变化。
      国内金融机构的脆弱性是不争的事实。根源是什么?就是产权界定不清,股权结构单一,而这样的股权结构不仅导致整个国内金融机构运作无效率,也导致了风险极高的以银行为主导的金融业融资格局。
      通过引入外国投资者来调整国内金融机构的股权结构,是国内金融机构市场化最为重要的一步。如果这一?#35762;?#33021;够迈出,国内金融机构特别是国内银行业既无发展机会,也不可能获得股市认可。无可讳言,在股份?#32856;?#36896;之前,国内银行体系极为脆弱,一些银行从技术上而言已处于破产状态,丧失了在资本市场融资的前提。目前对国内银行业的改造步骤,即在政府帮助下进行财务重组,并引入战略投资者来增强国内银行业的“体?#30465;保?#25913;进其治理结构及经营方式,是一条最为现实的道路。
      同时,我们也应?#27599;?#21040;更为重要的一面,即外资进入国内金融机构提供了一种隐性担保,与政府信用担保同样重要。有了国际知名金融机构的示范,当这家国有银行上市时,其他投资者也就会尾随而入,在资本市场尤其是国际资本市场上可以卖得一个好价钱。
      交通银行上市的例子就是一个最好的?#24471;鰲?#22914;果不是汇丰银行作为战略投资者进入交行,交行上市既卖不到现有的好价钱,上市后?#30343;?#22330;看好也并不容易。可以?#25285;?#22269;际大金融机构的担保性进入,对国内金融机构在世界市场的信誉影响相当大。
      当然,国内金融机构上市并非万能仙丹,但毫无疑问,经过股份?#32856;?#36896;后的国内金融机构将给国内金融业带来深刻的变革。如果还纠缠于意识形态,中国金融业要走出目前的困境是不可能的。

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